电气工程
会计论文
金融论文
国际贸易
财务管理
人力资源
学前教育
德语论文
工程管理
文化产业
机械设计
汉语文学
英语论文
物流论文
电子商务
法律论文
工商管理
旅游管理
市场营销
药学论文
制药工程
生物工程
包装工程
模具设计
测控专业
工业工程
教育管理
行政管理
计算机论
电子信息
体育教育
小学教育
印刷工程
土木工程
书法论文
护理论文
心理学论
信息管理
公共事业
给水排水
范文首页
|
毕业论文
|
论文范文
|
计算机论文
|
外文翻译
|
工作总结
|
工作计划
|
现成论文
|
论文下载
|
教学设计
|
免费论文
|
原创论文
|
全站搜索
搜索
高级搜索
当前位置:
论文同学网:毕业论文范文网-论文范文
->
免费论文
->
工商管理论文范文
上市公司资本研究结构(三)
作者: 浏览:
6
次
免费专业论文
政治工作论文
计算机论文
营销专业论文
工程管理论文范文
医药医学论文范文
法律论文范文
生物专业论文
物理教学论文范文
人力资源论文范文
化学教学论文范文
电子专业论文范文
历史专业论文
电气工程论文
社会学专业论文
英语专业论文
行政管理论文范文
语文专业论文
电子商务论文范文
焊工钳工技师论文
社科文学论文
教育论文范文
数学论文范文
物流论文范文
建筑专业论文
食品专业论文
财务管理论文范文
工商管理论文范文
会计专业论文范文
专业论文格式
化工材料专业论文
英语教学专业论文
电子通信论文范文
旅游管理论文范文
环境科学专业论文
经济论文
人力资源论文范文
营销专业论文范文
财务管理论文范文
物流论文范文
财务会计论文范文
数学教育论文范文
数学与应用数学论文
电子商务论文范文
法律专业论文范文
工商管理论文范文
汉语言文学论文
计算机专业论文
教育管理论文范文
现代教育技术论文
小学教育论文范文
机械模具专业论文
报告,总结,申请书
心理学论文范文
学前教育论文范文
收费计算机专业论文
Delphi
ASP
VB
JSP
ASP.NET
VB.NET
java
VC
pb
VS
dreamweaver
c#.net
vf
VC++
计算机论文
毕业论文范文题目:
上市公司资本研究结构(三)
,论文范文关键词:
上市公司资本研究结构(三)
上市公司资本研究结构(三)毕业论文范文介绍开始:
上市公司资本研究结构
(二)我国上市公司资本结构存在的问题
随着市场经济体制的不断深化,资本市场制度的发展速度日益加快,各种融资工具不断被完善并得到管理者的认可,我国上市公司融资方式的种类越来越多,多元化的融资体制更方便上市公司管理者选择最适合公司自身的资本结构。但由于受到国家政策、法律制度、信息传递效率、管理层偏好、市场格局等因素的影响下,我国上市公司在选择融资方式上,虽然越来越成熟,但亦存在不少缺陷。
1. 外源性融资比例高于内源性融资
上市公司的融资方式根据资金来源可以分为两种:来自银行、其他金融机构、证券市场的外源性融资和来自自有盈余公积、折旧、未分配利润的内源性融资。在20世纪70年代末期改革到90年代初,我国公司融资一般采用两种方式:一是使用公司内部盈余公积和未分配利润进行再投资,但是这样所筹资金有限;二是从商业银行取得贷款。在特定的年代背景下,国有大型企业还存在额外的一种融资方式——财政拨款。国家统一规定银行贷款利率,国有企业选择银行贷款不需要考虑额外的代理成本,而且一旦出现财务问题,国家会进行政策性补助,债务融资成本的低利率和财政补助的优势使得管理者更倾向于选择银行贷款,这样一来,形成了单一的外源性融资。
随着我国股票市场的不断发展完善,为我国上市公司进行外源性融资创造了极其 重要的途径和场所。到现在为止,我国上市公司的外部资金来源包括三种:银行贷款、其他金融机构融资、证券市场融资。外部融资,尤其是发行股票,容易稀释股权,但因其发行面广,更容易获得大规模资金且没有固定的还款期限,这使得大部分公司管理者仍愿意选择外源性融资。这样一来,导致公司使用内部资金投资的比例仅占公司全部融资总额的30%左右,而那些年末没有剩余利润的公司则完全选择了外部融资。这种情况将严重影响我国上市公司的可持续性发展。
2. 股权融资明显高于债务融资
中国企业有着极强的上市融资偏好。未上市的企业千方百计上市,上市企业又千 方百计增发、配股。我国证券市场上股票筹资额远远大于债券筹资,并且债券投资近几年起伏不大。2012年债券投资额仅占股票投资额的1/3,而在发达国家,一般企业债券融资额为股票融资额的 3-10倍,可见我国融资结构发展水平与发达国家相距甚远。
虽然股权融资的债务融资各有利弊,但选择债务融资实际上更适应我国企业的发展,首先,负债产生的理性能够抵税,且持有人要求的收益率比股票利率低,可以产生更多的现金流量;其次,在我国资本市场有效性差、投资理性不足的情况下,少量债权资本会形成一种软约束,公司更容易被少数人员所控制,并为其自身利益服务,而忽视广大股东的利益,导致公司价值最大化与股东利益最大化脱节;再者,债权融资偿还期较长长,风险可控,而且不影响股东的持股比例,有利于维持企业的稳定性。 也就是说,相对于股权融资,债务融资更能够提高公司的价值,过度依靠股权融资容易造成公司资源的浪费。
3. 国有资本的产权界定不分明
在我国,国有企业和国有商业银行的产权均属于国家,银行贷款利率由国家统一规定。由于国有企业不能按时还款时由国家拨款补助,银行给国有企业放贷不需要担心资金回拢的问题,贷款条件降低。而很多国企管理者认为银行企业不分家,不存在真正意义上的债务关系,没有还款的内在压力和自我约束能力,对自身的声誉与生存发展构不成威胁,基于这种想法,在融资方式的选择上更倾向于选择银行贷款。这样一来,而本应成为硬约束的银行债务现在却变成了软约束。
4. 资产负债结构不合理
我国资本市场起步晚,长期以来,以银行贷款为主导、以政府拨款为保障的融资模式成为国有企业过度负债的主要原因。通常只有在投资收益率低于负债利息率时,公司才会选择股权融资,增加了权益资本。但公司在获得上市资格后,通过增发新股可获得充足甚至过量的资本现金,从而使公司的资产负债率逐步降低。从表中可以看出,上市公司的资产负债率保持在60%左右,状态稳定,但短期负债比重较大,财务风险增加,资金的利用率低,公司应进一步扩大长期负债的能力。
通过上述资本结构特征的分析,可以看出我国上市公司的资本结构存在的缺陷,得到以下结论:
首先,我国上市公司资本结构近十年经历了先上升,后下降,最后趋向稳定的变化趋势,这反映了我国金融市场的发展状况,并体现出国家经济政策的影响。 其次,外源性融资明显高于内源性融资。公司使用内部资金投资的比例仅占公司全部融资总额的30%左右,部分没有剩余利润的公司则完全选择了外部融资。
再者,我们分析公司在选择外源性融资时,股权融资所占比重远远大于债务融资, 债权融资仅占股权融资的1/3,这说明我国资本市场并不成熟,过高的权益融资将带来较高的融资费用,降低企业价值。
最后,国有资本产权界定模糊不清,银行债务约束力度不够,这也是上市公司缺乏内部融资的原因之一。
四、资本结构优化的相关建议
通过以上分析,可以发现我国上市公司资本结构制度中对融资方式的选择和组合存在一定不合理的现象。这些问题是有我国特殊的经济发展环境决定的,短时间内很不容易改变。但资本结构与公司的市场价值密切相关,只有不断优化资本结构,才能在实现公司的市场价值最大化的同时兼顾管理层、债权人、雇员的利益,实现公司的健康可持续额发展。
(一)加强上市治理机构,优化公司融资状况
资本结构的构建与公司的治理结构息息相关,完善的治理结构能够使公司经营者、股东和债权人之间形成相互制衡的关系,从而加强资本结构的构建。此外,针对我国上市公司“重外源,轻内源”的缺陷,应注重内源融资和外源融资的结合。内源性融资没有利息费用,不会减少公司的现金流量,融资成本相对较低。不存在偿付风险,公司的财务风险越小,更利于长期发展。同时,建立有效的偿债保障机制,实现债务约束作用,保证公司在融资安全性的同时获得更多的债务融资。
(二)充分利用税盾和财务杠杆效应
非债务是指像折旧、投资税贷项等债务利息以外的其他费用,按照国家税法规定,折旧可以计入成本费用,在计算纳税额时可以进行抵扣,而一般来说债务利息计入财务费用,亦可抵税。故而充分利用税盾作用,合理规划税收政策,可以增加现金流量,节省成本,提高公司价值。而财务杠杆可以用来衡量企业自有资金投入与外源资金的比例是否合理,通过增加每股盈余, 使公司股票价值上升, 从而提高公司的经营业绩。
(三)强调动态资本结构的构建
上市公司所处的外部环境不是一成不变的,而环境对企业的影响往往不易估量且波及范围甚广,故公司管理者必须在清晰明确的了解影响资本结构因素的前提下,结合自身特点,建立动态资本结构调整机制,使公司资本结构的动态变化适应宏观环境的改变,并根据影响因素的走势确定资本结构的弹性,只有这样才会将宏观风险降到最低水平。
结 论
近几十年来,财务金融领域的学者从未停止对资本结构理论的探索,本文通过综合国内外资本结构分析的文献,同时结合我国特有的国情和经济环境,选取国内有代表性国有企业上市公司,对我国上市公司融资方式的发展和资本结构现状及不足进行分析,得出结论,并对资本结构优化提出相关建议。
本文在研究分析过程中,其实仍存在不足,首先,样本规模并不是很大,不足代表我国全部上市公司的情况,产生的数据存在一定的偏差;其次,我国上市公司的经济发展水平、证券市场的完善程度等外部环境因素也会对管理层选择资本结构产生一定的影响,基于外部环境发展的缓慢性,在本文中,我们未将这些因素考虑在内。 此外,在津盖尔斯的观点中,资本结构还包括实物资本和人力资源的比例关系,现代公司的核心资本是人力资源,这将是未来资本结构研究中的重点所在。
参 考 文 献
[1]丘彦平.资本结构和资本成本的影响因素分析[J].大众商务,2009,15(103):11-12 [2]陈雅梅.财务杠杆与中小企业融资浅析[J].财会通讯,2011,(20):7-9
[3]崔学刚,杨艳艳.我国中小企业融资需求和资本结构选择研究[J].北京工商大学学报(社会科学版),2008,(06):14-16
[4]吴鲲.基于风险视角下信息质量披露对资本成本影响的机理分析[J].中国集体经济2011,(25):28-31
[5]连玉君.程建.不同成长机会下资本结构与经营绩效之关系研究[J].当代经济科学, 2006,11(02):17-18
[6]霍春玲.我国上市公司资本结构优化对策[J].现代经济信息,2011,04(07):3-4
[7]黄少安,钟卫东.股权融资成本软约束与股权融资偏好——对中国公司股权融资偏好的进一步解释[C].第十一届中国制度经济学年会论文汇编.2011
[8]汤海溶,黄登仕,周嘉南.是什么改变了上市公司资本结构——来自中国上市公司的证据[C].公司财务探讨会论文集.2004
[9]罗冬梅.关于企业资金运作的分析和探讨[J].财经界(学术版),2009,06(12):23-24
[10]袁业虎.我国财务理论研究的发展及其内在逻辑缺陷分析[J].财会通讯(学术版), 2008,12(05):41-45
[11]汪平,袁光华,李阳阳.我国企业资本成本估算及其估算值的合理域:2000-2009[J].投资研究,2012,07(11):23-2
[12]扬琴.基于多目标规划的资本结构优化模型理论研究[J].安徽商贸职业技术学院学报(社会科学版),2011,(02):6-7
[13]贾辉艳.金融衍生工具的风险特点与恰当选择[J].北京市经济管理干部学院学报,2006,29(02):8-429
首页
上一页
1
2
3
下一页
尾页
3
/3/3
以上为本篇毕业论文范文
上市公司资本研究结构(三)
的介绍部分。
本论文在
工商管理论文范文
栏目,由
论文网
(www.zjwd.net)整理,更多论文,请点
论文范文
查找
相关论文
收费专业论文
汉语言文学论文
物理学论文
自动化专业论文
测控技术专业论文
历史学专业论文
机械模具专业论文
金融专业论文
电子通信专业论文
材料科学专业论文
英语专业论文
会计专业论文
行政管理专业论文
财务管理专业论文
电子商务国贸专业
法律专业论文
教育技术学专业论文
物流专业论文
人力资源专业论文
生物工程专业论文
市场营销专业论文
土木工程专业论文
化学工程专业论文
文化产业管理论文
工商管理专业论文
护理专业论文
数学教育专业论文
数学与应用数学专业
心理学专业论文
信息管理专业论文
工程管理专业论文
工业工程专业论文
制药工程专业论文
电子机电信息论文
现代教育技术专业
新闻专业论文
艺术设计专业论文
采矿专业论文
环境工程专业论文
西班牙语专业论文
热能与动力设计论文
工程力学专业论文
酒店管理专业论文
安全管理专业论文
交通工程专业论文
体育教育专业论文
教育管理专业论文
日语专业论文
德语专业论文
理工科专业论文
轻化工程专业论文
社会工作专业论文
乡镇企业管理
给水排水专业
服装设计专业论文
电视制片管理专业
旅游管理专业论文
物业管理专业论文
信息管理专业论文
包装工程专业论文
印刷工程专业论文
动画专业论文
环境艺术专业论文
信息计算科学专业
物流专业论文范文
人力资源论文范文
营销专业论文范文
工商管理论文范文
汉语言文学论文范文
法律专业论文范文
教育管理论文范文
小学教育论文范文
学前教育论文范文
财务会计论文范文
电子商务论文范文
上一篇
:
网络环境下企业危机公关策略的研..
下一篇
:
瑞新物业管理有限公司员工激励的..
最新论文
精品推荐
热门论文