跨国并购对吉利的影响及并购后的风险与建议

[摘 要]受2008年金融危机影响，世界汽车产业遭受了前所未有的巨大冲击，不少巨头的经营都已入不敷出，纷纷申请破产保护。浙江吉利控股集团有限公司抓住时机，在2010年3月并购瑞典沃尔沃轿车以及在2013年2月完全并购英国锰铜汽车，上演了“蛇吞象”的一幕。吉利的该种并购式发展方式能否奏效，未来的道路该如何走，都值得我们去探究。

首先，本文分析了跨国并购给吉利带来的影响，主要从吉利集团的技术水平、盈利能力、偿债能力、运营能力、市场占有率五个方面研究了吉利并购沃尔沃前一年直到并购后三年（2009-2012）的绩效情况。

对于未来发展道路上将会面临的挑战,本文列明了吉利可能遇到的品牌维持风险、技术与知识产权风险、人才与文化整合风险以及财务风险，并针对以上风险分别为吉利提出了对策建议。

[关键词]吉利  跨国并购  沃尔沃  影响  策略 

20世纪全球经历了5次企业并购的浪潮，并购已经成为现代企业尤其是大型企业和高科技成长性企业快速扩张和整合的重要手段之一。

近五年来，浙江吉利控股集团先后收购了瑞典沃尔沃、英国锰铜两家汽车公司，开创了国内民营汽车企业并购式扩张的先河，在吉利自身遇到困难、解决困难的同时，也给我们带来了很多疑问：吉利并购沃尔沃到底说明了什么？能给人们哪些启示？将对中国经济社会发展产生什么影响？并购后又该如何防范风险、顺势发展？ 

在本文作者调研之前，许多学者都对吉利此番大手笔并购做出了研究以及未来发展的分析。以下为几条具有代表性文章的观点：

　　一、吉利在并购后的成绩及影响

李佩瑶（2012）分别从吉利和沃尔沃的角度，分析了吉利并购沃尔沃给双方带来的直接经济后果：并购总收入超过吉利20倍的沃尔沃，对企业本身来说就意义非凡，并购不仅能提升吉利在中国本土的竞争能力，还能有助于吉利“走出去”；而沃尔沃可以吸收吉利不断进取的创新理念，也能够获得潜力巨大的中国市场。

吉利并购沃尔沃具有多方面的积极意义，丰富和活跃了人们的思维，调整和改善着对民营企业与国有企业、非公经济与国有经济等既有事物的认识，激起对中国企业特别是民营业跨国并购进入一个新阶段的战略预期。王忠明（2010）认为存在3大意蕴：市场经济释放全球化经营能量、跨国并购进入摄取核心技术新阶段、企业家精神重塑民营经济新风范；以及对中国乃至全球汽车产业格局、对中国深化改革开放产生的影响。

  二、吉利跨国并购存在的问题及解决 

跨国并购由于其投资环境的高度复杂性，致使并购结果具有很强的不确定性，这种不确定性往往给跨国公司带来极大的风险。Donald Depamphili（2007）具体分析了跨国并购时可能出现的企业整合，风险等问题，并给出了解决方案。P. S. Sudarsanam（1995）则列出了收购时的公司的市场进入战略, 收购的战略选择以及反收购等的措施及方法。王鹏翀（2011）认为，跨国并购存在目标企业所在国的政治法律环境风险、目标企业定价风险、并购整合风险、反并购风险；而李良成（2011）认为吉利并购沃尔沃面临着品牌信誉的维持风险、关键技术和知识产权的所有权及使用权获得风险、企业文化融合及工会关系处理风险、高端人才流失风险以及财务风险。跨国并购风险与并购的决策和过程密切相关，形成一条风险链，提高对跨国并购风险链的认识与分析，有效控制风险，是企业并购成功的关键。

张才明（2011）揭示了吉利并购沃尔沃时碰到的4个问题的解决方案：资金问题。处理棘手的劳工关系问题。不同管理风格的冲突与整合问题。文化的冲突与融合问题。

跨国并购对吉利的影响分析

    1、跨国并购对吉利技术水平的影响

　两家公司签署协议，将允许吉利汽车拥有沃尔沃研发的核心技术，作为回报，吉利将帮助沃尔沃降低生产成本。高额的运营成本一直是困扰欧美汽车生产企业的大问题之一，通用的没落在一定程度上也是因为这一点。控制运营成本在合理可接受的范围内，是企业生存和发展的基础。从不按常理出牌的老总李书福既然可以把吉利经营成为世界上最便宜的汽车之一，相信他一定也有办法降低沃尔沃的运营成本，沃尔沃S40、S80国产化后的销量增长很好地说明了问题，并且这里面可以压缩的成本空间还很大。

跨国并购对吉利盈利能力的影响

    吉利2009年-2011年盈利指标吉利4年的每股基本盈利以及每股摊薄盈利都逐年递增，表明吉利的获利能力越来越强。同样，每股股息与每股资产净值，也在逐年上升，可以知道吉利企业内的利润积累和分配、股东拥有的资产现值情况也越发良好。其中以2012年增长最为突出，每股股息更是有着39.29%的增幅从2.8直升至3.9。总体上可以得知，吉利在并购沃尔沃后，盈利能力提升显著。

3、跨国并购对吉利偿债能力的影响

首先从流动比率、速动比率和现金比率的数据可以看出，随着该三个指标的下降，吉利在2009~2011年三年中的流动资本变现偿债能力在逐年下降，其中现金比率更是从0.5至0.2，下降了60%。而直到2012年，指标才较2011年有所回升，但仍旧不明显。从资产负债率以及产权比率中得知，吉利前三年的资产负债都按照同比例上升，直至2012年，负债上升的程度才控制下来，产权比率更是从171.89%降至137.65%，下降了34.24个百分点。

不难得出结论，吉利在2009-2011的三年里，度过了一段负债累累的艰难时期。负债高，资金变现困难，其中以2011年最为困难。

    

    4、跨国并购对吉利运营能力的影响

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