论证劵市场发展与制度创新

摘要：目前我国的经济发展迅速，这个良好的经济环境为证券市场的发展提供了很好的条件；反之，证券市场的稳定和健康发展也会促进我国经济的发展，促进我国的投融资体制改革，促进我国的产业重组和结构调整，所以我国的国民经济的发展也会在证劵市场的健康发展中国获得十足的发展动力。

关键词：证券市场；制度；创新

证券在西方发达国家，诞生的时间比较早，至今已历经发展几十年，变得更加成熟。西方国家，给客户提供咨询的，都是拥有专门的证券顾问的行业，主要针对的是繁复的证券市场以及相关的制度规定。在我国，作为新生事物的证券市场，在人们谈到中小企业的融资时，就会将证券市场与融资联系起来。随着逐步健全的证券市场相关法律法规，逐步加强以及税收征收管理。对于企业的发展来说，证券越来越地感觉到在整个资金运作中的重要性，特别是成为WTO的我国，正式成员国后，为了加快流动边界日益消逝的全球市场，在资金、技术、人员等一切方面，都要迫切解决，我国迫切需要掌握证券市场的管理手段。

1 我国证券市场的发展现状

作为资本市场的证券市场在我国的建立和发展始于改革开放初期。1981年到1987年国债年均发行规模仅为59.5亿元，进入90年代以来国债发行数额年均达到千亿元，而1997年已达到2412亿元[1]。在我国的社会主义实践中，宏观经济发展很快，这就为证券市场的发展提供了很好的平台。证券市场稳定的发展会促进我国投融资体制改革，促进企业的发展，促进我国经济产业结构的调整,有力地支持了一批国家重点企业的发展和重点项目的建设我国的国民经济的发展也会在证劵市场的健康发展中国获得十足的发展动力。我国的证券市场在经历了很多年的发展之后，规模初具，已经有了国债市场、金融债券市场、企业债券市场和股票市场组成的，较为完善的证券市场体系，在吸引外资、加快国有企业经营机制的转换、加快社会主义市场经济体制建立方面发挥着巨大作用。

1.1证券市场的现状

1.1.1证券市场发展速度快

证券市场已经成为我国社会主义市场经济的一个重要组成部分，并且它的重要作用在经济发展中日益明显，其发展速度越来越快，发展的规模越来越快，产品也呈现出多样化的趋势。

1.1.2交易体系规模初步形成

集中交易和分散交易是我国证券市场交易的主要方式。集中交易包括沪深两大交易所和“两网”。分散交易则是在我国的主要省市一级自治区直辖市等分布很多的证券营业网点，我国的政权市场包含了很多的机构，如证券公司、信托投资公司证券业务部以及银行、信用社的证券代办点，等等。

1.1.3证券市场管理逐步规范

我国的证券投资基金业起步于1987年。1997年11月14日国务院证券委员会发布《证券投资基金管理暂行办法》，规范了我国的证券投资基金的发展，但是在基金迅速发展的同时，还是存在一些问题。2000年10月，《财经》杂志刊发了名为《基金黑幕——关于基金行为的研究报告解析》的文章，揭示了基金行业存在的诸多问题：发现基金会在机构和人员的操控下做出对倒、关联交易、对敲、内部交易等等违法违规的操作行为，由此看来，这些新成立的基金并未按设计初衷所期望的那样发挥出稳定我国证券市场的作用，甚至在某种程度上还影响和破坏了我国证券市场的秩序和健康发展。2004年6月1日实施的《证券投资基金法》标志我国证券投资基金治理的渐进完善。但是，新法规的出台对基金行业的规范是否起到预期的作用，以及基金对证券行业的稳定是否达到预期的效果都有待考证。2004年新法规出台以来诸多学者对基金持股与股价波动关联性做了实证研究，因为数据选取不同和方法差异，结论也有很大差异，但是大致得出的结论是，虽然我国现在的基金行业有了一定的完善，证券投资市场也日趋成熟，但是基金仍然没有起到稳定股价的作用。我国的证券投资市场还需进一步的治理和完善。2013年出台的新基金法，试图更全面规范基金业的发展。未来证券投资基金是否能更加健康的发展，是投资机构稳定了金融市场还是金融市场规范了金融机构都是值得进一步研究和探讨的[2]。

1.2证券经营机构的现状

1.2.1中介服务机构的发展

经济的发展和证券市场的发展，带动着从事经营证券业务的金融机构和中介服务机构也不断的增加。中介服务机构的作用也是十分地重要的，它在企业和证券管理部门之间有种保证人的作用，形成主管部门、中介服务机构和企业三者之间一种制衡关系，这样可以让证券管理部门不在受制于繁重的工作。中介服务机构的兴起，对推动证券市场的发展，无疑有着积极的作用。

1.2.2证券公司的发展

在2014年，117家证券公司总资产为2.45万亿元，净资产为8104.88亿元，净资本为5676.30亿元，客户资金余额(含信用交易代理买卖证券款)6461.82亿元，托管证券市值16.36万亿元，受托管理资金本金总额6.82万亿元。

我国券商资产规模偏小、负债率高、数量较多、行业集中化程度低。而国外著名的大券商,如美林集团、摩根斯坦利、所罗门公司、盛公司等,资产总额均为千亿美元以上,其中最大的美林集团为2130亿美元[3]。

美国有众多证券公司,大型券商占据支配地位。在日本,大券商在资产规模、资产管理等方面都具有压倒性的优势,野村证券、大和证券、日兴证券等占居了日本证券业的半璧江山。

我国证券公司的经营管理业务不是非常的专业，由于业务没有拓展开，可以使用的金融工具又不是很多，所以在创新方面也做的不够好，我国证券公司的创新意识薄弱。

2 我国证券市场所存在的问题

我国证券市场存在的大量散户投资者，这种投资者结构被认为是我国股市波动较大的重要原因。而证券投资基金拥有专家团队，专业的信息搜集和操作能力、注重长期投资和价值投资，被认为是理性的投资人。由此，多数人认为，大量“理性投资人”的存在对改善投资人结构和稳定证券市场会起到积极的作用。但也存在如下一些问题，严重制约了证券市场自身功能的发挥，阻碍了证券市场的健康发展。

2.1证券市场规模发展不足

以股票市场为例，我国的股票市场发展很快，但是在总体上还是跟国外相差很大的距离的。我国参与股票的人数还是比较少的，全世界股票参与人数平均为8%左右，发达国家的数字就更高了，如英、美等国都是在20%以上。

从股市总市值占国内生产总值(GDP)的比重看，我国的比重也不是很大，只有24.2%，这与世界平均30%的数据相差比较远，跟于美、日、英等国的80%以上差距更远。并且我国的股票总市值中有很大的一部分是不可以流通的，刨除这一些之后，我国股市总值占GDP的比重就更低了[4]。所以说我国股市的规模并不是很大，对于我国经济发展来说，差距非常大，这说明我国扩大股市规模潜力非常大。

2.2资本市场主体缺位

在市场经济的发展中，企业是资本市场的重要主体。但是在我国经济的发展中，企业还不是十分地强大，企业主体地位在我国还是比较低。因为我国的体制是政企不分、产权不清，这些都影响了我国企业的发展壮大，政府权力过大导致我国的企业主体地位残缺。

我国资本市场主体残缺还表现在投资主体主要是个人，其投资的质和量均较低，以投资基金为代表的机构投资者比重明显不足。相比之下美国等发达国家，机构投资者成为资本市场的重要主体，其机构投资者主要有年金基金、商业银行信托部、保险公司、共同基金等。由于机构投资者是专业性金融中介机构，其投资活动具有投资量大、交易费用低、交易风险小的特点，很受大众投资者的欢迎。如美国，每4户人家就有1户向投资基金投资。由于我国资本市场机构性投资者发展滞后，这使得仅靠若干家大机构和数以万计的小股民散户所支撑的股市投机盛行，股价暴涨暴跌难以避免，阻碍了股市的健康发展。

2.3证券市场制度不健全

证券市场制度是支撑证券市场高效、公平运转的基础[5]。我国证券市场的信息披露制度存在很大的问题，尤其是信息公开不够的问题，出现了很大的随意性和主观性，这样就会让股民、债券投资者失去信心，打击他们的积极性。

近年来，我国相机出台了《公司法》、《股票发行与交易暂行条例》、《证券交易所管理办法》、《证券投资基金管理暂行办法》等法律法规，然而证券法规没有形成完整体系，在很多的环节和领域依然存在无法可依的情况，再加上现有的法规执行不力，证券交易过程中市场会出现违规和不规范的交易行为。

2.4法律监管方面不够完善

首先表现为监管法律体系不健全，基金法律体系主要由三个层次组成，即法律约束、规章制度约束、行业道德规范。而当前我国投资基金法律监管层次主要是以《信托法》、《公司法》为基本法律，以《证券法》、《证券投资基金法》为核心法律，虽然也颁布了相关的指引和行业规范，但缺少诸如美国《证券交易法》、《投资顾问法》、《投资者保护法》等的配套法律体系，造成仅凭《证券法》、《证券投资基金法》等难以从立法角度全面保护基金投资人利益的尴尬局面[6]。

其次，监管部门规章繁多，法律级次较低，基金法与其他法律衔接不够紧密，原则化表述较多，缺乏可操作性等也是不容忽视的问题。例如在《证券投资基金法》中，并没有对基金管理人投资决策的谨慎义务进行明确的法律界定。而只有像“诚实信用，谨慎勤勉”等抽象性规定。这种规定原则化表述较多，弹性大。在现实中不能有效缓解基金管理人和基金投资人的利益冲突，模糊的基金管理人义务表述很难起到规范机构投资者的作用。

3 我国证券市场制度建设的对策

收费专业论文
汉语言文学论文
物理学论文
自动化专业论文
测控技术专业论文
历史学专业论文
机械模具专业论文
金融专业论文
电子通信专业论文
材料科学专业论文
英语专业论文
会计专业论文
行政管理专业论文
财务管理专业论文
电子商务国贸专业
法律专业论文
教育技术学专业论文
物流专业论文
人力资源专业论文
生物工程专业论文
市场营销专业论文
土木工程专业论文
化学工程专业论文
文化产业管理论文
工商管理专业论文
护理专业论文
数学教育专业论文
数学与应用数学专业
心理学专业论文
信息管理专业论文
工程管理专业论文
工业工程专业论文
制药工程专业论文
电子机电信息论文
现代教育技术专业
新闻专业论文
艺术设计专业论文
采矿专业论文
环境工程专业论文
西班牙语专业论文
热能与动力设计论文
工程力学专业论文
酒店管理专业论文
安全管理专业论文
交通工程专业论文
体育教育专业论文
教育管理专业论文
日语专业论文
德语专业论文
理工科专业论文
轻化工程专业论文
社会工作专业论文
乡镇企业管理
给水排水专业
服装设计专业论文
电视制片管理专业
旅游管理专业论文
物业管理专业论文
信息管理专业论文
包装工程专业论文
印刷工程专业论文
动画专业论文
环境艺术专业论文
信息计算科学专业
物流专业论文范文
人力资源论文范文
营销专业论文范文
工商管理论文范文
汉语言文学论文范文
法律专业论文范文
教育管理论文范文
小学教育论文范文
学前教育论文范文
财务会计论文范文

电子商务论文范文