结算负债主要指由于商业信用的使用，企业与交易对象之间在货款的结算中形成的负债，如应付票据、应付账款、预收账款以及长期应付款等。由于结算负债产生于企业的主要经营活动，企业对结算负债运用得是否适当，其规模变动是否合理，会直接影响企业的财务状况和经营成果。因此，辨证地看待结算负债的变动，有助于我们进一步了解企业核心竞争能力的状况。结算负债的增加既有可能是因为企业陷入财务困境而导致债务支付能力的恶化，也有可能是企业凭借自己的竞争优势，通过举借无代价流动负债占用客户资金、积累有限资源用于更具有盈利性活动的重要手段[4]。当然，结算负债的变动还有较为复杂的影响因素，为此，应具体分析以下情况。

（1）盈利状况和对应现金流量同时恶化的情况

当企业利润表中的盈利状况及现金流量表中对应现金流量均发生恶化趋势时，我们通常会推断企业的经营状况目前正陷入困境，而负债的增加则是企业由于经营状况不佳而导致支付能力下降的现状的进一步证实。在账面业绩下降、货币资源匮乏的情况下，进一步举借结算性负债是企业缓解财务危机的必选的出路。而新债务的偿还情况则取决于未来的经营状况和支付能力能否得到进一步改善。

（2）盈利状况和对应的现金流量状况均表现良好的情况

在企业利润表中表现的盈利状况和现金流量表中对应的现金流量状况均有上乘表现的情况下，增加负债应分析具体原因：如果增加的是有代价的负债，如计息的应付票据或银行借款等，则有必要进一步分析举债的必要性，如果企业现有资金在短期内没有因投资或偿债而产生集中大额付款的压力，即在充裕的货币资金储备的情况下企业应尽早偿还有代价的负债，否则，继续持有这些负债只能进一步导致资金成本的浪费；当然，如果企业因投资和扩张需要耗用现有的货币储备，只要这些投资预期可带来丰厚的投资回报，则是举借有代价的结算负债也是正常的。如果企业借助自己现有的优势，举借或持有的是无代价负债，如应付账款，则会因推迟支付而节省更多的资金用于盈利性活动。这种情况反映了企业对自己优势的充分利用，不仅节约了资金成本，同时，为企业自身的盈利性活动储备了更多的资金。而该策略最终的效果，还取决于对推迟支付资金的利用是否充分和有效。

（3）盈利状况良好但对应的现金流量不足的情况

如果企业利润表中的盈利状况良好但现金流量表中对应的现金流量恶化（特别是经营活动产生的现金流量明显下降），其原因一方面可能是经营活动的支付过度；另一方面则可能是经营活动的现金流入量不足，导致这种结果可能是企业由于营业额下降而过度赊销，在虚增了利润的同时导致了债权质量的恶化。这种局面会使企业由于高估利润引起所得税支付过度及利润分配规模过大而导致货币资金过早流出，最终会导致企业进一步陷入财务困境。此时企业在购货中不得增加结算性负债，应该是这种困境下的无奈之举。

（4）盈利状况恶化但现金流量良好的情况

如果企业利润表中的盈利状况表现出恶化的趋势，而现金流量表中对应的现金流量却表现出可观的现金净流量。良好的经营活动现金净流量一方面可能来自于经营活动收款的增加，也可能来自于付款的推迟。但由于同时存在盈利状况恶化的状况，这样就可能排除类经营活动收款增加的可能性，因此，导致这种局面产生的重要原因很可能是经营活动中货款及费用的支付推迟。这种伴随着营业利润恶化而获取经营活动现金净流量的局面必然会带来结算负债的增多，从而导致企业未来的偿债能力的弱化。当然，这种局面的产生还有可能是高估费用所致，这种负债很可能从根本上就不存在偿还问题，因为它是虚构的负债，无需进行适当性讨论和偿还能力的评价。

（二）贷款结构的合理性分析

这里的贷款是指企业向金融机构、非金融机构以及公众举借的有代价的长短期负债，包括长短期借款以及公司债券等。企业在安排贷款结构（包括品种结构和期限结构）时，应充分考虑和权衡下列因素的影响，合理安排负债结构。

1、安排负债期限结构时，应与适量的现金流入时间和流入规模合理配合，这样可以增强短期偿债能力，避免集中偿债导致现金周转困难。

2、安排负债的品种结构时，应考虑负债的资金成本。不同的负债有不同的资金成本：一般来看，债券成本大于长期借款的成本，而长期借款的成本又大于短期借款成本。在企业的资产报酬率不变的情况下，企业都希望能以较低的资金成本取得所需的资金，以追求最高的资金使用效益。因此，对资金成本的权衡会影响企业的负债结构。

3、安排负债结构时，还应考虑企业的财务风险。这里的财务分析主要指来自于利率的上涨、是否能够及时足额地获取所需的资金、债务到期的偿债压力等方面的风险。从这个角度分析，连续性的短期借款的风险往往高于长期负债。

4、企业的贷款状况与企业财务风险、企业未来融资要求以及增强未来企业核心竞争力战略的适应性。

企业的财务杠杆，一般可以表现为三种关系：即负债与资产的对比关系（即资产负债率）、负债与所有者权益的对比关系、或长期负债与所有者权益的对比关系。实际上，上述三种关系所表现的实质内容是一致的：即表现在形成企业资产的财务来源中，负债所占有的相对规模。

按照一般的财务管理理论，企业财务杠杆比率越高，表明企业资源对负债的依赖程度越高。在企业过高的财务杠杆比率的条件下，企业在财务上将面临着以下压力：一是不能正常偿还到期债务的本金和利息，二是在企业发生亏损的时候，可能会由于所有者权益的比重相对较小而使企业债权人的利益受到侵害。三是受此影响，企业从潜在的债权人那里获得新的资金的难度会大大提高。这就是说，企业在未来进行债务融资以满足未来正常经营与发展的难度会因企业较高的杠杆比率而增加。

三、所有者权益内部构成

企业所有者权益内部构成状况主要指：一是企业的实收资本结构中普通股与优先股的构成比例；二是企业普通股的构成中，控制性股东、重大影响性股东和非重大影响性股东的比例构成状况；三是企业所有者权益各构成项目的比例。由于优先股份一般没有表决权，因此，本文将重点分析后两种比例构成。按照股东对企业的影响程度，一般可以将企业的股东分为控制性股东、重大影响性股东和非重大影响性股东三类。其中，控制性股东将有权决定一个企业的财务和经营决策；重大影响性股东则对一个企业的财务和经营政策具有参与决策的权力并可在其中实施重大的影响，但可能不能最终决定这些决策；而非重大影响性股东则不能对被持股企业的财务和经营决策实施重要影响。显然，控制性股东、重大影响性股东将决定企业未来的发展方向。现实中，很多控股股东因无偿占用上市公司的资金或通过其他有损上市公司利益的关联方交易而是上市公司被掏空，极大地损害了上市公司自身的竞争能力。因此，在分析企业的资本结构时，必须关注企业的控制性股东、重大影响性股东的背景状况，判断究竟是谁在控制和重大影响着企业？他们是否有能力有助于企业核心竞争力的增强，将企业引向光明的未来？或者是否会因不正当的关联交易而将企业推向深渊？这种分析将有助于我们判断企业未来的前途、命运以及竞争能力。在分析企业所有者权益各构成项目时，应根据各项目的取得途径、具体用途和永久性来分析各部分比例的合理性。按惯例，资产负债表中所有者权益各构成项目是按永久性递减的顺序排列的。其中，实收资本是企业永久性的资金来源，它是保证企业持续经营和偿还债务的最稳定的基础和保障，是企业抵御各种风险的缓冲器，实收资本越充足，企业承

首页 上一页 1 2 3 下一页 尾页 2/3/3

相关论文