一、负债与所有者权益适应性

对资本结构及偿债能力等问题的分析是以会计数据具备真实性和完整性为前提的。当这些前提条件不具备时，所有的分析结果都是徒劳无功的。为此，对企业负债的完整性和真实性的分析应作为财务分析中的资本结构质量分析的重要内容。

（一）负债的完整性分析

在财务分析中，关于负债规模、结构合理性的分析，以及偿债能力的分析都是以会计报表中的确定性负债为主要的分析对象。但很多情况下企业还会存在大量的表外负债，由于受现行会计惯例的披露方式的制约，不能在表内充分显示，而是要求在报表附注中说明，导致这些表外负债常常被忽视，以至于我们对负债的分析缺乏完整性。为此，应关注一些表面负债的因素。

1、或有负债披露的充分性

目前对或有负债的会计处理惯例是将或有负债按其发生可能性的大小分为很可能发生、有可能发生和很小可能方式，对于有充分证据表明很可能发生并且金额可以合理估计的或有负债，应在财务报表内确认为负债予以表内披露，其余的或有负债应在报表附注披露。本文强调的是表外的或有负债。常见的或有负债有应收账款和应收票据的贴现、质押或附有追索权的出售：这几种情况的共同本质是企业向银行等金融机构交付债权到期的收款权，扣除利息后提前获得相应的款项，从而达到短期融资的目的。但由于与相应债权相关的风险和报酬未发生实质的转移，即如果债务人到期无法偿付借款，则企业对银行等金融机构负有最终偿还相关债权的到期值的责任。因此，均应视同为或有负债。另一种典型的或有负债来自企业为第三方的债务进行的担保：同样地，当债务企业到期不能履行债务的清偿责任，则担保方的担保责任将转化为真实的债务，并将因此丧失用于担保的资源，因此，也应视同企业的或有负债。

2、分析是否存在表外的融资行为

最典型的表外融资行为是经营性租赁。按现行租赁会计处理惯例的要求，经营租赁的承租人只需将每期支付的租金作为当期的费用，而无需将剩余的未付租金在会计报表中披露，只是通过租赁合同或协议的账外方式对未结算的剩余租金进行记录并形成对承租人的约束。如果这部分未结算的租金金额小或期限短，可能还不足以对企业负债完整性产生重大影响，但由于我国租赁准则对经营性租赁和融资租赁的界定并不十分具体，参照美国租赁准则其对经营租赁的界定条件也是相当的宽松：租赁期限不超过租赁资产剩余寿命期的75％，或租金现值不超过租赁资产公平市价的90％的应作为经营租赁。也就是说，即使是经营性租赁，也很有可能有较长的租期和较高的租金。这样就会导致经营租赁中未结算的剩余租金成为巨额的表外负债，对这部分负债的忽视，必然会影响到对企业负债的合理性及偿债能力的分析和评价[1]。

（二）表内负债真实性分析

近年来会计信息披露失真问题日益突出，严重干扰了财务分析的质量。而企业隐瞒或虚报负债也因此影响了我们对负债质量的分析。表内负债的真实性会因为下列的一些作假行为而受到严重歪曲。

1、因隐藏收入而虚列负债

一些企业在利润较高的期间为隐藏销售收入而将收取的销货款列作负债中的预收账款，在业绩下降的期间再将其释放出来，从而达到操纵业绩的目的，与此同时，企业负债的真实性也受到了严重的影响。微软在1999年后的经营状况一直保持持续上升的趋势，丝毫没有受到软件市场需求下降的影响，很重要的原因是在99年之前微软将很大部分的收入列为预收账款，以至于使销售商品和提供劳务收取的现金的金额，以及预收账款的金额都远远大于当期的营业收入[2]。这种情况下虚列的预收账款最终是不需要耗费企业未来的资源进行清偿的，但它却很可能会导致在分析企业的偿债能力等问题上得出错误的判断。

2、因高估费用而虚列负债

有些企业为了隐藏利润而高估费用，而高估的费用未来可能根本不需要支付，例如哈药集团因虚列工资费用而导致应付工资的巨额增加，如果企业的流动比率或速度比率等指标因此而下降，并由此得出企业短期偿债能力恶化的结论显然是错误的。

3、因债权、债务互抵而少列负债

企业债权、债务结算类账户主要涉及应收账款、预付账款、应付账款和预收账款等账户。在会计实务中，为简化账户数目，可能会因为与客户长期的业务往来，而将相互之间的债权或债务使用同一个结算账户核算的情况。在编制报表时，如不能将这些债权、债务分别列示，则会导致负债或资产的低估。在债务类结算账户中，应付账款应按结算对象分别设置明细账，而各明细账的正常余额应为贷方余额，但个别应付账款的明细账可能因为预付款出现临时性的借方余额。此时，带有借方余额的应付账款明细账其性质应为资产累，应列入资产中的预付账款。但如果企业错误地将所有应付账款的明细账余额相抵后，以应付账款各明细账余额的净额列入负债，很显然负债会因预付账款的抵消而被低估。同样的问题会出现预收款中，当预收款个别明细账的余额出现在借方，则表明其性质应为资产中的应收款，如果不能把这部分债权分离出去，预收账款这项负债也同样会被低估。此外，在企业的债权类结算账户中，应收账款某些明细账可能会出现临时性的贷方余额，其性质当属负债中的预收款，如果错误地将其作为债权的抵消，则会导致预收账款的低估。而资产中的预付账款，其所属的某些明细账也可能会出现临时性的贷方余额，其性质应该是应付账款，如果不分离出来，不仅会低估债权，也会由此低估负债。可见企业的结算类债权和债务的准确核算和合理披露将直接影响企业负债的真实性。

4、因为关联方交易人为拖欠

企业的某些负债是对关联方的恶意拖欠，这样的负债虽然在账面上会恶化企业的负债比例和偿债能力，但实际上可能并不一定给企业带来偿债的压力。应该看到，企业负债是否得到了真实的反映，不仅会影响到我们对负债状况和偿债能力的分析，也可以帮助我们判断企业竞争能力的变动趋势：但企业的负债被人为低估，则很可能说明企业存在粉饰业绩和负债状况的作假行为，而这些行为也进一步折射出企业竞争力下降的事实。相反，企业如果高估负债，则有可能说明企业试图隐藏利润，为未来的业绩下降作储备。这恰恰是企业对未来的经营前景没有足够的信心的表现。

二、贷款结构合理性

解决了企业是否应该融资之后，我们面临的问题是如何安排资本结构，怎样的资本结构才更合理。资本结构的协调性分析涉及的内容比较丰富。

1、资本的期限构成与企业资产结构的适应性分析

从资本的期限构成角度来看，在公司制下所有者权益属于永久性来源；而负债部分则有流动负债与长期负债[3]之分。按照财务管理理论，企业筹集资金的用途决定了筹集资金的类型和期限结构：企业增加长期资产的资金需求，应当通过长期性来源（包括所有者权益和长期负债）来解决；企业增加流动资产或由于季节性、临时性原因造成的流动资产中的波动部分，则应由短期性来源来解决。如果企业的资金来源不能与资金的用途相配比，在用长期性来源来支持短期波动性流动资产的情形下，由于企业长期性来源的资本成本相对较高，最终会导致企业的效益下降；用短期来源来支持长期资产，则会由于企业的长期资产周转时间相对较长，企业可能经常会出现紧迫的短期偿债的压力。如企业在购建固定资产时，由于该类资产的收益期比较漫长，采用立即付款或举借短期负债的方式，都可能给企业带来短期的资金周转困难。总之，笔者认为，高质量的资本结构的特征之一是企业资本的期限结构与企业资产的期限结构是相适应的。否则，要么会导致企业的效益下降，要么会增加企业短期偿债的压力，最终会影响企业的核心竞争力持续增长。财务管理的平衡性理论也告诉

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