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财务报表分析评价(一)
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毕业论文范文题目:
财务报表分析评价(一)
,论文范文关键词:
财务报表分析评价(一)
财务报表分析评价(一)毕业论文范文介绍开始:
XCLW154693 财务报表分析评价
一、财务报表分析的起源 1
(一)、信息分析与财务报表 2
(二)、英国财务报表与财务报表分析的起源 2
(三)、美国财务报表与财务报表分析的起源 3
(四)、财务报表分析的发展 3
二、财务报表分析在企业中的的应用 4
(一)、明确分析目的 4
三、研究思路 4
(一)、基于盈利能力的基础财务指标 5
(二)、基于自然外推效应确定的指标 5
(三)、基于未来成长性确定的指标 5
四、实证结果与分析 5
(一)、描述性统计分析 6
(二)、与单个指标对应的股票收益率 7
(三)、G指数与股票收益率 8
五、财务报表分析的局限性 9
(一)、资料来源的局限性 9
(二)、分析方法的局限性 10
内 容 摘 要
随着我国市场经济的发展和不断完善,人们日益认识到财务报表分析的重要性。 通过分析企业的财务报表,能够评价企业过去经营成果、 衡量企业目前的财务状况,并且预测企业未来的发展趋势。 这将有助于管理层及财务报表使用者做出正确的经营管理决策和投资决策,提高企业经营管理水平。 本文通过对财务报表分析在企业中应用的论述,提出了财务报表分析存在的问题,探讨其解决对策,以期为完善和发展财务报表分析体系提供新的思路和方法。
关键词:财务报表 财务报表分析 财务指标 局限性
财务报表分析评价
财务报表分析,又称财务分析,是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据,并结合其他有关补充信息,对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价,为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。
一、财务报表分析的起源
关于财务报表分析的起源,比较公认的说法是始于 19 世纪末至 20 世纪初期的美国,财务报表分析是美国工业发展的产物。 在美国工业大发展之前,企业规模较小,银行根据个人信用贷款。 然而随着经济的发展,企业的业务日益扩大,组织日趋庞大与复杂,所需资金日益增加,向银行贷款的数额也相对增加,仅仅依据个人信用贷款已经不能满足美国银行业的需求。 例如,在 1883 年和 1884 年发生的两次经济危机中,企业用假账向银行贷款,造成贷款收不回来,企业破产倒闭,同时也连累贷款银行。 于是,银行家们就更加关心企业的财务状况,特别是企业是否具有偿债能力。 1898 年 2 月,美国纽约州银行协会的经理委员会提出议案:“要求所有的借款人必须提交由借款人签字的资产负债报表,以衡量企业的信用和偿债能力。 ” 1900 年美国纽约州银行协会发布了申请贷款应提交的标准表格,包括部分资产负债表。 此后,银行开始根据企业资产和负债的数量对比来判断企业对借款的偿还能力和还款保障程度,并且提出了诸如流动比率、速动比率等一系列的比率分析指标作为判断的依据1。 如美国学者亚历山大·沃尔( Alexander Wall )建议使用财务比率法来评价企业的信用,借以防范贷款的违约风险。 1923 年,美国白利斯( JamesBliss )在《管理中的财务和经营比率》一书中首次提出并建立了各行业平均的标准比率,自此人们开始普遍使用标准比率进行横向财务比较。 现在标准比率和比率分析存在严重的缺陷是众所周知的,当时吉尔曼看到了这一点。 1924 年吉尔曼( Gilman )出版了名著《财务报表分析》一书,书中认为由于财务比率和资产负债表之间的关系难以明确,因此比率分析的作用是有限的,同时他还主张趋势分析法的必要性。 鉴于此,许多学者都同意财务报表分析起源于 19 世纪末至 20 世纪初期的美国,在这种背景之下,产生了通过分析、比较财务报表中的数据以了解企业
信用的财务报表分析。
、 信息分析与财务报表。
财务报表分析本质上是对财务报表数据的利用和再加工, 是信息分析在会计领域的应用。20 世纪 80 年代末。 美国著名信息学家德邦思( A.Debons )等提出,“人类的认识过程可以表述为: 事件 → 符号 → 数据 → 信息 → 知识 → 智慧。 ”这个连续的统一体中的任一组成部分,都产生于它的前一过程。 如果财务报表是通过再确认把以一定的记账规则记录下来的经济数据转换成报表信息,那么财务报表分析就是对这些信息进行分析和利用形成有用的知识。对经济活动的信息分析早已有之,在人类历史上产品出现剩余并产生了交换需求之后,对劳动和实物的计量与分析就已经存在。 另外, 作为财务报表分析的信息载体—— — 财务报表—— — 也不是至 19 世纪末才在美国出现。 比如,“在中世纪的意大利城邦和德州自治城市,为了征得财产税,要求编制财务报表。 1673 年的法国商法典要求商人每两年编制反映全部不动产、动产、债券和负债的财产目录。 ”再如,随着企业规模的不断扩大,越来越多的利益相关者参与进来开始关注企业的经营活动,但是这些利益相关者又无法直接接近企业的总账,于是就产生了单独编制财务报表的需求。 17 世纪股份公司的出现,使得利益相关者对财务报表的要求更加强烈。 财务报表最初是为了从算术上验证总账余额的正确性而加以编制的,到了 19 世纪初叶,由向债权人报告又发展为主要向股东报告,并且政府也开始对公布的财务报表加以管理。
、英国财务报表与财务报表分析的起源。
现代财务报表的主要形式源自于 19 世纪的英国经验。 在南海泡沫 100 年后,1844 年英国颁布了《合股公司法》,要求公司必须向股东公布已审计的资产负债表。 而这种标准格式的资产负债表不仅仅是总账余额的简单罗列,“而是有分析地对资料加以排列,管理者的首要责任是因为发行股票带来的,因此报表首先要将出售股票带来的永久性资本和收入产生的永久性资本区分开来”。 此外,“这种报表又根据英国古典经济学家的思想将流动资产和流动负债与固定资产和固定负债区分开来。 ”南海泡沫使得英国政府禁止设立股份公司发行股票整整一个世纪,当股份公司再次在英国出现,这种经审计的资产负债表首要解决的问题就是防止欺骗投资者,稳定资本市场。 财务报表使用者阅读和分析财务报表的首要目的就是避免陷入金融诈骗。府为了保护投资者)对财务报表的需求以及所使用的分析方法。
(三)、美国财务报表与财务报表分析的起源。
在美国,资产负债表同样也是早期最主要的财务报表。 但是,它们产生的原因却各不相同。 英国的资产负债表是向股东报告管理责任而发展起来的。 对财务报告的分析也主要是由股东来完成的。19 世纪美国的股份公司大多数是小型的,大部分资本不是通过发行股票而是依靠银行的短期借款筹集的。 资产负债表主要以银行家为直接对象,银行对资产负债表的格式要求和报表分析成为了美国财务报表分析的起源。 这个时期美国的银行家们认为债务人在贷款到期时的偿还能力与收益能力无关,而是与存货变现能力有着密切的关系,因此财务报表分析也只重视流动性,而不重视盈利性。 在这样的背景下产生了以流动比率指标为代表的信用分析,其中,美国著名的银行家亚历山大·沃尔( Alexander Wall )创立了比率分析体系。但是, 几乎与美国信用分析的产生同步, 伍德罗克( ThomasWood Lock )在 1990 年的《铁路财务报表分析》2一书中将财务报表分析引入了投资领域。 该书使用了诸如经营费用与毛利比率、固定费用与净收益比率等现代财务分析方法来评价当时的铁路行业经营状况。 由此可以看出,美国财务报表分析也不仅仅起源于银行业的信用分析,对于投资分析在铁路业可见一斑。
、财务报表分析的发展,不同的学者对财务报表分析发展的阶段看法不一。
徐光华( 2008 )认为财务报表分析产生于 19 世纪末 20 世纪初,至今已有的 100 多年的历史,在不同的时期,其分析的重心有所不同,从最初的信用分析、投资分析发展到后来的内部分析。 王治安( 2006 )将财务报表分析发展划分为三个阶段:“( 1 ) 20 世纪中期及以前—— — 以比率分析为主体的财务报表分析阶段;( 2 ) 20 世纪中期至 20 世纪后期—— — 以财务预测分析为主体的财务报表分析阶段;( 3 ) 20 世纪后期及以后—— — 以资本市场为主体的财务报表分析阶段。 ”
二、财务报表分析在企业中的的应用
现代企业制度下的企业,尤其是上市公司,都拥有大量分支机构,经营业务
种类繁多,业务流程复杂,从而导致财务数据量非常大,而仅对资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表等主表进行分析,已经远远不能满足要求,必须在分析主表的同时,结合主表各项目的明细附表及附注进行细致分析、对比和比较,才能得出较为准确的分析结果。
(一)、明确分析目的,制定分析工作计划这是进行财务报表分析的前提条件。根据财务报表使用人的不同,分析目的也会有所不同,具体可分为以下 3 种情况:
1、以偿债能力为主的分析。偿债能力是企业债权人主要关心的指标,以偿债能力为主的分析主要由企业债权人进行。作为企业的债权人,分析财务报表的目的,主要是了解企业的资本结构、短期及长期偿债能力、流动资金尤其是自有资金状况及经营活动产生的净现金流量等,评价相应风险,以确定是否给企业贷款、贷款规模及利息、授信额度等。
2、以盈利能力和发展能力为主的分析。企业的现有投资者及潜在投资者,在分析财务报表时,会把重点放在企业的盈利能力和可持续的发展能力上面。主营业务毛利率、主营业务利润率、成本费用利润率、总资产利润率、净资产利润率、每股收益、净利润增长率和资本保值增值率等,都是重要的盈利能力和发展能力指标。对这些指标的分析结果,通常可以作为投资决策的依据。
3、全面分析。全面分析就是对企业的偿债能力、运营能力、盈利能力、发展能力等各项指标进行综合、全面的分析,以全面掌握企业整体的经营及财务状况,全面分析主要是由企业内部使用者做出的。企业管理层负责企业的经营和战略决策,是财务报表信息最主要的内部使用者。为满足不同利益主体的需要,协调各方面的利益关系,管理层需要全面、详尽地了解企业经营理财的各个方面,包括偿债能力、营运能力、盈利能力及发展能力的信息,为及时发现问题,采取对策,规划和调整目标、策略,进一步挖掘潜力,为经济效益的持续稳定增长奠定基础。
三、研究思路
众多实证研究的结果表明, 成长型股票在组合形成后整体表现欠佳。然而, 不同成长型股票存在很大差异。本文旨在帮助投资者对成长型公司进行财务分析, 从中区分赢家和输家。本文借鉴 Piotroski(2000)和Mohanram(2005)所作研究 ,
结合我国证券市场实际情况, 试图使用三组指标构建成长型公司基础财务指标体系, 将成长型公司区分为赢家和输家。第一组为传统的基础财务指标, 主要与公司盈利能力和现金流量状况相关 ;第二组是基于外推效应确定的指标 , 可以把因市场价值高而导致账面市值比低的公司区分出来;第三组是基于未来成长性确定的指标, 可以把因实行稳健会计导致账面市值比低的公司区分出来。成长型公司基础财务指标的选择隐含了一个假设, 即账面市值比效应是由于偏误定价造成的, 而不是产生于风险无法观测。这就意味着, 成长型公司财务报表分析和投资组合策略的成功与否 , 可以为账面市值比效应的成因提供证据。文中提出的投资分析策略完全依赖于公开可得的历史财务数据 , 而非使用基于市场的指标或分析师预测等其他信息 。
(一)、基于盈利能力的基础财务指标
钱爱民等 (2008)认为, 经营资产核心利润率 (COREPR)能够较好反映公司经营活动的盈利能力 3。我们使用经营资产核心利润率作为衡量盈利能力的一个指标 , 把各家公司的经营资产核心利润率与同期同行业均值进行比较 , 得到指标 G1。如果公司经营资产核心利润率大于行业均值, 则令 G1等于 1, 否则 G1等于 0。由于公司成立初期往往需要进行大量固定资产和无形资产投资, 由此产生大量折旧和摊销费用, 因此对于处于生命周期早期的成长型公司而言, 现金流量比利润更有代表性。我们使用经营活动现金流量替代核心利润计算资产收益率, 得到经营资产经营现金流量率 (CFCOREPR)指标, 然后把各家公司的经营资产经营现金流量率与同期同行业均值进行比较 , 得到指标 G2。如果公司经营资产经营现金流量率大于行业均值 , 则令 G2等于 1, 否则 G2等于 0。 Sloan(1996)证明 , 收益由较多应计项目构成的公司通常在未来表现不佳, 因为它们的收益质量较低。与此相适应, 我们把指标 G3定义为:如果公司的经营活动现金流量大于核心利润 , 则令 G3等于 1, 否则 G3等于 0。使用基础财务指标有助于把纯粹成长型公司与因宣传而被高估价值的公司区分开来 。
(二)、基于自然外推效应确定的指标
如果两家公司 A和 B都是成长型公司 , 而且同处于一个功能固定且存在外推效应的市场中, 具有相似的较好收益业绩和潜在市场估值, 那么如果我们假设
A公司收益稳定而 B公司收益不稳定, 则 B公司只是侥幸实现当前较好业绩的几率要大于 A公司。因此, 我们可以自然推断出 , 与 A公司相比, B公司更有可能在未来期间提供较差的收益业绩 。收益稳定性可以帮助投资者区分具有可靠前景的成长型公司和因宣传而被高估价值的公司 。我们使用过去 5年公司经营资产核心利润率的方差 (VARCOREPR)来衡量收益变动性 , 然后将各家低账面市值比公司的经营资产核心利润率方差与同期同行业均值加以比较 。我们把 G4定义为 :如果公司的经营资产核心利润率方差小于行业均值 , 则令 G4等于 1, 否则 G4等于 0。
(三)、基于未来成长性确定的指标
较高的研发、 广告和资本性支出有利于带来未来销售收入和收益的增长 , 使公司更有可能达到市场的高预期 。然而, 会计准则的稳健性要求研究支出和广告支出费用化、 开发支出有条件资本化, 导致当期收益和资产账面价值降低 , 使公司出于会计原因而非价值高估产生较低的账面市值比。由于很多上市公司没有披露广告费支出和研发支出数据, 我们使用增量无形资产和资本性支出作为衡量公司未来成长性的指标 , 无形资产使用年末与年初无形资产的差额确定 , 资本支出使用年末与年初固定资产的差额加上当年在建工程账户余额确定。为剔除公司规模因素的影响 , 将两个指标分别除以总资产 , 计算增量无形资产与总资产比率 (RDINT)和资本性支出与总资产比率 (CAPINT)。我们把 G5和 G6定义为:如果公司的增量无形资产支出与总资产比率和资本性支出与总资产比率大于同期行业均值 , 则令 G5和 G6等于 1, 否则G5和 G6等于 0。
四 、实证结果与分析
(一)、描述性统计分析
1、主要财务指标的描述性统计分析
表 1列示了低账面市值比样本公司主要财务指标的描述性统计分析结果 。为便于比较 , 同时列示了总样本公司的相关数据。与总样本公司相比 , 低账面市值比公司明显具有更低的账面价值, 总资产、 销售收入和经营资产核心利润也更低。大多数财务指标的中位数明显小于均值, 说明存在一些特别大的公司。此外 , 低账面市值比公司的经营核心资产利润率 、 股东权益收益率和销售增长率均较低 。
表 1 主要财务指标的描述性统计
变量
低账面市值比样本公司 (1017个观测值)
总样本公司 (5353个观测值)
均值
中位数
标准差
均值
中位数
标准差
股东权益市值
2537569278
1719020347
3104993310
3264395769
2091360701
8243261320
股东权益账面价值
425223229
281637357
923539083
1447653546
740380199
5916537362
账面市值比
0.1337
0.1523
0.2880
0.4168
0.3742
0.3087
总资产
1093065034
724861291
1619929065
2921694096
1448908241
12277251339
销售收入
661796966
315768139
1095016609
2133333903
707296641
15357711847
经营资产核心利润
6236118
7040902
200771956
145830857
37088951
1496213443
经营资产核心利润率
-0.55%
1.21%
10.05%
3.11%
3.10%
7.13%
股东权益收益率
-4.44%
3.35%
31.12%
4.81%
6.01%
17.49%
销售增长率
13.95%
9.91%
51.53%
23.34%
14.94%
64.62%
2、股票持有年收益率的描述性统计分析
我们使用的股票持有年收益率为累计收益率, 同时计算了规模调整收益率, 即减去同期与公司处于相同市值类别 (按市值将所有公司 10等分 )公司的平均收益率。表 2列示了股票持有年收益率的分布情况 。可以看到, 组合形成后第 1年和第 2年的规模调整收益率均值分别为 -2.05%和 -7.82%。虽然股票持有年收益率总体较低 , 但差异较大 。因此, 通过双尾分布分辨公司收益率状况并利用公司间收益率差异获利的战略很有可能获得成功。
表 2 股票持有年收益率的分布
收益率
均值
10%
分位数
25%
分位数
中位数
75%
分位数
90%
分位数
第1年
原始收益率
-17.83%
-47.79%
-35.18%
-21.77%
-3.56%
16.43%
规模调整收益率
-2.05%
-33.24%
-19.34%
-4.64%
11.93%
31.33%
第2年
原始收益率
1.15%
-47.80%
-34.37%
-16.62%
13.57%
74.73%
规模调整收益率
-7.82%
-52.99%
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