信息披露与上市公司融资成本研究---以深圳股票市场为例

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信息披露与上市公司融资成本研究---以深圳股票市场为例(四)

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毕业论文范文题目：信息披露与上市公司融资成本研究---以深圳股票市场为例(四)，论文范文关键词：信息披露与上市公司融资成本研究---以深圳股票市场为例(四)
信息披露与上市公司融资成本研究---以深圳股票市场为例(四)毕业论文范文介绍开始：
信息披露与上市公司融资成本研究---以深圳股票市场为例

由于万达数据库只提供了未来三年的预期收益数据，因此，从第4年开始，预期每股净资产必须先求出每股收益。

结合净资产收益率的公式与每股净资产的计算公式，就可以得出基于净资产收益率、往年每股净资产和股利支付率的每股收益计算公式：

根据每股收益数据，求得本期每股净资产。

4、研究方法及样本数据

实证检验方法来自于一个普通模型，该模型认为股权融资成本是信息披露质量以及其他相关因素的一个函数。

公司股权融资成本=

由于某些影响股权融资成本的因素（如公司规模）同样也会对信息披露质量造成影响，为了能排除其他影响因素对股权融资成本的影响，，从而单独看到信息披露质量对股权融资成本的作用力度，研究中将其他相关因素作为控制变量。具体做法是先采用其他相关因素对股权融资成本进行回归，然后再在解释变量中加入信息披露质量，看加入后解释变量能在整体上多大程度提高对被解释变量的解释力，并据此做出判断。

5、实证结果与分析

基础对除信息披露质量以外的其它变量对股权融资成本的影响进行回归分析。

由于采用2002-2005年数据作为独立混合横截面的数据来源，因此，在考虑年度的基础上，模型为：

以2002年为基年，y03、y04、y05为年度虚拟变量。

并且： =1，如果观测值来自2003年

=0，其他

=1，如果观测值来自2004年

=0，其他

=1，如果观测值来自2005年=0，其他

这样，2002年的截距为，2003年的截距为，2004年的截距为，2005年的截距为。2002年BETA的系数为，2003年BETA的系数为，2004年BETA的系数为，2005年BETA的系数为。以此类推。

综合上述研究结果，我们可得出如下一般性的结论：

信息披露对股权融资成本的即期影响不显著，但有一定程度的滞后影响。从边际影响来看，当公司信息披露质量从不及格上升到良好时，信息披露质量对股权融资成本的降低作用最明显；进一步从行业、公司规模、财务水平、第一大股东持股比例因素方面进行分析，发现，风险较大或者垄断性较大的行业信息披露质量对股权融资成本的作用较为明显，而规模越大、或者财务水平越高、或者第一大股东持股比例越小的公司，越愿意进行信息披露，因为这些公司从信息披露中所得到的降低股权融资成本的利益越大。。

（四）信息披露对制造业和信息技术业的实证分析

信息技术业的相对于制造业, 实证结果表明, 和新兴的信息技术业这两个行业进行比较,而相对于深市信息披露质量对股权融资成本的影响更加显著，信息技术业股总体而言,说明投资者对信息技术业的信息披露质量更加的盈余激进度与股权融资成本之间正相关。

五、研究结论及政策解析

（一）信息披露对融资成本的研究结论

1、上市公司企业会增加信息披露的质量。只有在边际效益大于边际成本时, 公司提高信息披露质量时,并不一定会降低股权融资成本,还有可能会增加股权融资成本,相比之下投资者与上市公司与投资者之间的信息不对称程度相对较低, 信息披露质量越高,而公司的股权融而且要求的投资回报率相对较低, 更愿意投资于自己比较了解的公司。

2、内部人获得的超额收益相对降低, 但是对于内部控制人来说, 资成本降低;股权融资成本可能越高。可能降低公司的价值, 公司的经营缺乏激励机制, 制权收益越少,投资公司要求的投资回报率就会越少，小股东的利益可能受到侵害, 信息披露质量越低,从而股权融资成本越高;但是对于公司来说,这些信息的利益又会激励公司经营者,某种程度上有助于企业的发展,提高公司的价值,从长远来看,也增加了小股东的收益,这是信息披露对股权融资成本的影响也具有两面性, 因此, 这样又会降低股权融资成本。

（二）相关的政策建议

1、意味着投资者能根据自身每一项资产都是无限可分割的, 所有资产自由交易。

2、第一,而所市场上有足够多的投资者, 第二, 的条件和愿望随意的按不同的比例持有某项资产;但可以按市场价格买卖他即没有一个投资者能够影响市场, 有投资者都是价格的接受者,即任何资本的交易税收和交易成本不存在, 第三, 们所买的任何数量的任何可交易资产;卖空和买空都是允许的, 第四, 或者即使存在也并不影响投资决策; 都是无摩擦交易,第五其他的力量都不起作用; 这意味着市场的供求关系由市场力量决定的, 有保证金约束。

（三）上市公司融资成本的研究局限

研究可以根据无风险利率自由投资者面对的是资本市场上的同一个无风险利率,局限在外部因素对投资者可以完全自由的确定自己投资的资产结构, 也就是说, 的进行借贷。结构的形成有影响和限制。

六：参考文献

1．李明辉; 试论自愿性信息披露 ;财经论丛; 2001年04期

2．陈小悦,肖星,过晓艳; 配股权与上市公司利润操纵; 经济研究; 2000年01期

3．范小雯; 上市公司自愿性信息披露影响因素研究; 证券市场导报; 2006年04期

4．罗伟岭. 上市公司自愿信息披露对权益资本成本的影响研究. 哈尔滨工业大学,2006:1-65.

5．曾颖,陆正飞. 信息披露质量与股权融资成本.

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